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A股“暖锅底料第一股”，事迹又亮起红灯。
3月12日，天味食物（603317.SH）发布年报，2025年公司兑现营收34.49亿元，同比减少0.79%；归母净利润5.70亿元，同比下落8.79%；扣非净利润5.08亿元，同比下落10.22%。
公司不雅察穿透年报发现，天味食物事迹失速主因在腊肠腊肉调料的下滑。不外，事迹下滑不妨碍公司“清仓式”分成，公司拟每10股派现5.5元（下同），分成5.98 亿元。
骨子上，天味食物现下正冲刺港交所，拟搭建新的老本旅途，但集中其拐头向下的事迹来看，此番赴港带上了进击的滋味。
腊肠腊肉调料领跌
天味食物主营复合调味料的研发、出产和销售，产物包括暖锅调料、菜谱式调料、腊肠腊肉调料、香辣酱、调味酱等100多个品种。据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，公司为中国第四大复合调味品企业，且是中国前五大复合调味品企业中收入增长最快的企业（2022年至2024年），亦为中国第一大菜谱式调料及中国第二大暖锅调料企业，所占阛阓份额离别为9.7%和4.8%。
年报流露，公司2025年纪迹的下滑，并非个例产物波动，而是中枢品类集体承压的效果，其中，腊肠腊肉调料的大幅下滑成为主要遭殃；重复线下渠谈削弱，公司事迹回落。
（天味食物主要产物收入情况，着手：公司公告）
数据流露，2025年，公司腊肠腊肉调料产、销量离别为11049.95吨、11066.53吨，同比变动-15.79%和-14.67%；录得收入2.88亿元，同比下滑12.52%。
这一数据背后，反馈出耗尽场景与需求的双重变化：一方面，春节等传统腌制旺季的家庭耗尽需求趋于感性，预制菜、即食食物的升迁分流了部分好处腊肠腊肉的需求；另一方面，行业竞争加重，区域中小品牌以廉价战术霸占阛阓，天味食物在该品类的订价上风未能有用转动为销量守旧。
除腊肠腊肉调料外，公司另外两大中枢品类均未能兑现增长，进一步放伟事迹压力。其中，暖锅调料营收12.29亿元，同比下落2.87%，手脚占比超 35%的第一大品类，其增长乏力径直影响合座营收稳当性；菜谱式调料营收17.67亿元，同比微降0.20%，虽降幅较小，但手脚营收范畴最大的品类（占比超 51%），未能孝顺正向增长成为事迹遭殃身分之一。
唯独兑现增长的“其他产物”营收仅1.59亿元，同比增长50.88%，但范畴过小，难以对冲中枢品类的下滑缺口。
（天味食物产销量情况，着手：2025年报）
产物端的疲软与线下渠谈的事迹削弱变成“共振”：2025年，公司线下渠谈营收25.07亿元，同比下滑12.76%，而线上渠谈虽兑现56.91%的高增长，营收范畴仅9.36亿元，难以弥补线下渠谈的下滑缺口。经销商数目虽从期初的3017个加多至期末的3363个，但数目的加多并未能转动为骨子的琢磨数据。
更为严峻的是，公司告白及阛阓用度、员工薪酬等并未有缩减，导致公司销售用度逆势加多8.67%至4.90亿元，进一步影响公司盈利质料。
值得一提的是，2025年公司琢磨行径产生的现款流量净额仅5.88亿元，同比减少28.30%。
“清仓式”分成后冲刺港股
事迹下滑、现款流大降的布景下，天味食物仍给出大额分成预案：公司拟以总股本10.58亿股为基数，每股派发现款红利0.55元（含税），总和5.82亿元，仍是超出2025年的盈利5.70亿元；若再重复股份回购的1644.55万元，2025年度公司分成和回购金额共计5.98 亿元，占当期归母净利润的105.03%。
虽然，公司上市以来就有分成传统，保捏年年分成，上述的“清仓式”分成则运转于2024年度。数据流露，天味食物2024年度现款分成5.85亿元，股份支付率高达93.58%。
需要隆重的是，天味食物实控东谈主为邓文、唐璐浑家，二东谈主共计捏股67.31%，这意味着，邻接两年的“清仓式”分成中，绝大多数皆进了二东谈主腰包。
邻接多数分成背后，天味食物正全力冲刺港股。2025年10月，公司发扬向港交所递交上市肯求，若上市胜利，公司将成为“A+H”股上市的调味品企业。此举被阛阓解读为扭改行绩下滑的破局之谈，毕竟就过交游看，邓文、唐璐浑家老本运作以膨胀的旅途杰出了了。
1993年，邓文出任金牛区集体制天味食物厂法东谈主代表，6年后工场因琢磨不善收歇；2001年，他通过旗下成皆天味食物受让 “好东谈主家” 等3个商标重启创业，借助原天味食物唱的阛阓基础，从单一调味品转型复合调味料，放心变成菜谱式、暖锅、酱类三大中枢系列。
2012年，天味食物启动IPO，历经7年4次呈文，2019年终于登陆A股；上市后公司快速激动定增，聚焦产能与渠谈膨胀，现在公司已布局4个出产基地，后续产能或将进一步扩大范畴。
且就在公司产能膨胀的同期，天味食物同步对产业链落魄游进行布局，先后将四川食萃、杭州加点滋味、山东一试吃享等纳入麾下，切入半固态调味料、年青东谈主调味料品牌和即食酱界限。
这次IPO，公司拟将募资用于品牌设置及营销、深远销售汇集、潜在投资与并购、营运数字化、产物研发及补流。
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